公司主营业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、海洋核动力、柴油机动力、热气机动力等七大动力业务板块。
   
公司是中船重工集团舰船动力类唯一的上市平台,随着集团分版块上市的推进,更多舰船动力类资产有望向公司聚集。
   
军工业务有望持续高速发展。公司作为国内海军舰船动力装备的主要研制和供应商,以及唯一的军舰动力平台和国家重点保军企业,将随着我国逐步实现近海防御型向近海防御与远海护卫型结合转变,迎来更广阔的市场。
   
民品领域,国际航运市场长期持续低迷,2016年公司涉及民船业务份额约占15%左右,造船景气度不高对公司会有一定影响,但总体来看风险总体可控,不会对公司业绩产生实质性影响。在传统行业化学动力板块,公司坚持技术创新与产业升级,有望继续维持国内龙头地位。
   
公司业绩稳健增长,行业整体向好,且具有稀缺性,但目前估值与航空发动机公司以及船舶制造公司相比严重偏低。我们认为,舰船动力在列装进度、军转民市场拓展方面都将显著领先航空发动机行业,因此,公司存在确定的估值修复空间。
   
我们预测公司2017-2019年净利润13.1/15.8/19.2亿元,EPS0.75/0.91/1.10,对应估值35/29/24倍,继续给予公司“增持”评级。
   
风险提示:造船行业景气度持续不高;海军建设进度缓慢。