打造综合型舰船动力平台。公司于2016年7 月完成重大资产重组,主营业务涵盖以燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、海洋和动力、柴油动力、热气机动力等七大类型,成为为船舶及民用工业领域提供动力系统的综合动力平台。其中化学动力业务营收占比超过40%,其次为柴油动力、蒸汽动力。公司2016年军品业务收入占比约为18%。
   
军品受益于海军装备建设及舰船动力系统升级。公司主要承担我国海军舰船动力系统研制和生产任务。根据中国军事战略白皮书,我国海军战略将逐渐向近海防御与远海护卫型结合转变,无论在数量层面和技术层面都对我国军用舰船发展提出了更高的要求。军费投入在结构上向海空装备倾斜间接带动舰船动力市场的稳定增长,其中全电动力、核动力作为未来舰船动力的替代方向,市场空间广阔。
   
民品业务多领域齐头并进。公司年内整合低速柴油机业务,从而提高资源利用效率,降低成本,扩大产能,提高在此细分领域的综合竞争力,为低速柴油机业务的稳定发展奠定基础。其次,随着国家“一带一路”战略的大力推进,管线建设形成对燃气压缩机组的较大需求。子公司广瀚动力自实现30MW燃气轮机的国产化,已获得天然气管道输送市场的批量订货。化学动力方面公司同时为奔驰、宝马、大众、通用等大型车厂部分车型提供蓄电池,业务格局良好,增长稳定。
   
盈利预测与投资建议:考虑到公司舰船动力业务的市场垄断地位,并大力投入各类新型动力系统的研发。现有产品增长稳健,新品市场前景广阔,我们给予公司“强烈推荐”的评级。对应2017/18/19年EPS的预测为0.74/0.90/1.11元/股,对应2017/18/19年PE为34/28/23倍。
   
风险提示:海军装备建设不达预期;民品市场开拓不达预期。