事件描述
   
公司公布2017年年报及一季报,17年全年实现营收231.47亿元,同比增长3.77%;归母净利润12.02亿元,同比增长11.97%;扣非后归母净利润为10.64亿元,同比增加26.97%;基本每股收益0.69元,拟每10股派现2.08元(含税)。
   
一季度期末实现营收50.61亿元,同比减少4.89%;归母净利润2.07亿元,同比减少8.81%;扣非后归母净利润为1.89亿元,同比减少15.6%;基本每股收益0.12元。
   
事件评论
   
公司化学动力产品起动电池营收增速稳健,启停电池业务深度嵌入豪华车配套行业。投产的启停电池产线将扩大其高端产品产能,有望大幅提升公司产品毛利率水平,增厚公司业绩。目前,公司AGM启停电池已初具规模,17年产品销售收入已超10亿元,未来公司将具备年产400万只AGM电池能力,进一步增强公司高端产品实力。
   
公司是我国各型主战舰艇的动力总承包商,当前我国水面舰艇大型化与电气化趋势明显,对动力系统推进功率要求也逐渐提高。公司蒸汽轮机、燃气轮机、柴油机、热气机等产品在航母、驱逐舰、护卫舰与常规潜艇上广泛应用,17年公司军品收入占比为20.05%。作为我国军船动力系统总包商,公司未来长期受益于我国蓝海海军战略。
   
公司各型动力产品民用空间广阔,主要应用于陆上工业领域、民船等动力装备配套。公司17年非船用民品业务收入占比为50.16%,船用民品业务板块收入占比为29.8%,民品业务是公司未来业绩快速增长的有力支撑。
   
投资建议
   
公司是中船重工集团重点打造的综合动力上市平台,七大动力业务军民共用能力强,具备舰船动力系统核心集成技术。我们预计公司2018-20年EPS达到0.83元、0.97元、1.16元,对应PE为29.3元、24.9元、20.9元。
   
风险提示:
   
1.海军发展速度不及预期;
   
2.民船复苏低于预期。